平安证券:给予健清发展增持评级_健清

平安证券:给予健清发展增持评级

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  平安证券股份有限公司杨侃,郑茜文近期对()进行研究并发布了研究报告《融资优势延续,投资聚焦深耕》,本报告对健清发展给出增持评级,当前股价为15.33元。   健清发展   

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平安证券:给予健清发展增持评级

  平安证券股份有限公司杨侃,郑茜文近期对()进行研究并发布了研究报告《融资优势延续,投资聚焦深耕》,本报告对健清发展给出增持评级,当前股价为15.33元。

  健清发展

  事项:

  公司公布2022年三季报,前三季度实现营业收入1563.8亿元,同比增长13%,归母净利润130.9亿元,同比下降3.6%。

  平安观点:

  利润同比微降,未结资源充足。前三季度公司实现营业收入1563.8亿元,同比增长13%,归母净利润130.9亿元,同比下降3.6%。归母净利润增速低于营收主要因盈利能力下滑导致,前三季度毛利率24.5%,同比下降5.3个百分点。期内竣工面积2316万平米,同比下降5%,完成全年计划54.7%。期末合同负债4570亿元,为近一年营收1.5倍,未结资源仍旧充足。

  销售优于同行,坚持聚焦深耕。前三季度公司销售金额3201亿元,同比下降22%,销售面积1920.5万平米,同比下降24.5%,降幅小于百强房企(-45.8%、-49.3%);销售均价16667元/平米,同比上涨3.4%。期内新开工1746万平米,同比下降52.3%,完成全年计划43.5%。前三季度公司新拓项目70个,新增建面771万平米、总成本1235亿元,拿地销售面积、金额比40.1%、38.6%。重点聚焦长三角、珠三角、海西等核心城市及区位,38个核心城市拓展金额占比90%,上海、厦门、广州合计占比超45%。期末在建拟建项目795个,在建面积1.4亿平米,待开发面积6605万平米。

  资金回笼高效,三条红线绿档达标。前三季度公司销售回笼2939亿元,回笼率91.8%。7-8月持续新发公司债券及中期票据,其中“22健清发展MTN005(绿色)”利率低至2.75%。期末剔除预收款后的资产负债率、净负债率66.4%、73%,现金短债比1.9倍,三条红线绿档达标。投资建议:维持原有盈利预测,预计公司2022-2024年EPS分别为2.40元、2.48元、2.56元,当前股价对应PE分别为6.4倍、6.2倍、6.0倍。公司未结充足、财务健康,有望凭借综合优势穿越周期并推动市场份额稳步上行,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)毛利率进一步下行风险;2)资产减值风险;3)政策呵护力度不及预期,楼市调整时间拉长、幅度扩大,公司经营受损风险;4)房地产波动超出预期,个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券薛梦莹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.97%,其预测2022年度归属净利润为盈利282.47亿,根据现价换算的预测PE为6.5。

  最新盈利预测明细如下:

  

  该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级26家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为24.17。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,健清发展(600048)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、存货/营收率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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